【集运指数（欧线）期货周报】船司陆续公布7月报价，盘面博弈现货见顶时间和水平

船司价格调整：

现货运价方面，船司陆续公布7月报价。OA联盟中，COSCO报价大柜4200美金，OO线上报价大柜4000美金。PA联盟中，ONE线下报价大柜3308美金，YML线下报价大柜3300美金。MSC线下FAK报价大柜4340美金，SS报价大柜3640美金，NAC报价大柜3440美金；更多以配比形式实现。马士基wk27开舱大柜3400美金订舱效果不佳，最新调降至大柜3100美金。目前报价分化较大，区间分布3100-4300美金，预计后续将逐步收敛，中枢约在3300美金左右。值得注意的是ONE线上报价大柜3343美金延续至7月底，由于7月运价较大概率是现货顶，因此ONE覆盖整月的报价也被市场认为基本确定了此轮现货顶的大概区间范围，较难实现进一步的突破，这也是盘面周五下午大幅回落的部分原因。

地缘政治：

地缘方面，以色列和伊朗的冲突烈度进一步激化。美国对伊朗核设施进行打击，关注市场短期避险情绪升温。

该事件对集装箱运输的影响主要从两个层面传导，一是直接影响，主要针对中东航线，短期地缘冲突爆发可能会带来相应的风险溢价；但考虑到中东航线本身属于次要航线，相比前期红海冲突对于东西向航线的影响来说，其独立的上涨行情外溢至其他航线的可能性有限。二是间接影响，主要在于燃油成本的增加。从部分船司附加费征收项来看，基本在大柜300美金左右。原油价格的上涨可能会推动船司提涨相应的燃油附加费，但实际能否被下游接受仍需看该航线真实的供需基本面情况。另外和其他企业一样，船公司也在油品期货上有相应的套期保值头寸覆盖油价波动和成本变化的风险。

此外，双方之间的武装冲突导致的霍尔木兹海峡通行风险升级，是否会涉及相关集装箱船舶的安全问题。英国海上贸易行动办公室UKMTO在6月11日发布公告称建议船只谨慎通过阿拉伯湾、阿曼湾和霍尔木兹海峡。目前包括欧线在内的东西向航线主要路径是中国港口—东南亚港口（以新加坡、巴生等为主）—欧洲港口；前期航行路径在通行苏伊士运河时期，由于红海曼德海峡受阻，目前均选择绕行好望角。这一航行路径并不牵涉到中东地区，离中东地区的距离也相对较远，因此被攻击的可能性偏低。更大的风险可能出现在中东航线的集装箱船上，尤其是涉及以色列相关背景的船只，或将成为被攻击的目标。但同样由于中东航线规模有限，很难带动主干航线运价形成普遍性的共振效应，更大可能会由于短期的运价上行空间打开，在安全条件允许的情况下，或将吸收美线运价回落后的冗余运力，缓跌美线跌势。

从航运整体板块来说，对油运的影响更为显著。霍尔木兹海峡是油运的关键通道，每天2000万桶石油通过霍尔木兹海峡运往全球各地，相当于占全球石油贸易量的40%，全球原油和成品油消费量的20%。6月13日中东—远东的VLCC TD3C报价已经环比上行47%。短期中东战区风险提升，风险溢价增加，战区可用运力减少或将进一步刺激TD3C航线报价显著上行；另一方面，远端油价看涨需求推动近端运输活动继而带动租船积极性，形成广泛性的油轮运价上行。

中国出口活动呈现常态季节性波动：参考中国交通部的港口完成集装箱运输量，6月9日-6月15日监测港口累计完成集装箱吞吐量634.7万标箱，环比减少0.7%，同比减少0.6%。

随着市场需求逐步进行旺季，圣诞节日货品陆续出口，叠加部分周数运力供给偏紧，6月上旬欧线装载率显著改善，给到船司继续积极挺价6月下旬的信心。目前月末整体装载率偏满，大部分航次爆舱，但rolling规模相对低于5月末。观察7月末船司宣涨节奏能否进一步倒逼月末订舱需求激增。

运力部署&停航：

过去一周，部署在欧线和地线上的运力合计509.7万TEU，环比基本持平。

新船交付方面，1-7月华东-欧基预计接收新交付集装箱船19艘，合计运力34.3wTEU。年初专题报告预测25年交付至欧基的运力理论估算值：29艘/合计51.5wTEU，主要通过替代小船/非环保运力和增补运力带来增量。继续绕行背景下，静态运力部署从429wTEU增加至436wTEU，增加7.3wTEU/1.7%。动态周均运力被动维持32-33wTEU的高负荷水平，淡季考验船司空班意愿，旺季限制运价上行高度。

最新船期统计：6月周均运力为27.1wTEU,已无待定运力。7月周均运力下修至28.8wTEU，当前已无待定运力，环比上涨6%，同比上涨13%。本期主要变动在于wk30 CMA CGM所属FAL3航线的空班。8月周均运力29.2wTEU，环比上涨1%，同比上涨6%，周期性空班计入在内；共有三班待定，扣除后周均运力规模下修至28.1wTEU，有较大概率被填补。随着旺季需求和现货运价7月下旬逐步见顶，该水平的运力规模下船司存在揽货压力。

闲置：目前17000TEU以上的集装箱船目前3艘处于闲置状态，正在检修厂。12000-16999TEU闲置有4艘，合计50710TEU，基本处于检修或者锚泊（多在红海区域）。

港口拥堵方面，截止至6/12的数据，中国港口在港集装箱船运力继续环比上行11%至294wTEU。前期中美小规模抢运带来的港口拥堵逐步恢复。短期出现结构性集装箱短缺，包括宁波港的40尺高柜等，但考虑到整体容器供应量充足，暂未形成较大扰动。东南亚地区在港运力环比继续下行3.6%至121TEU；巴生港堆场利用率约90%，泊位拥堵加剧。西北欧在港运力环比回落4.2%至209wTEU。鹿特丹 APM Terminals Maasvlakte II 工人罢工，影响船舶进出港区和相关装卸操作，港口运营效率受到影响。莱茵河水位走低，内河船舶的平均等待时间为 56 小时，影响货物疏运。同样的问题也出现在了德国汉堡港，由于Hamburg-Waltershof交通中断，铁路运营出现延误，集装箱运输延迟。北美港口在港运力环比回落2.4%至122wTEU，后续预计随着贸易量和运力恢复，美国港口的运营能力将受到考验。参考中国至美国的集装箱船运力反弹数据的趋势，预计集装箱船集中到达美西港口的时间约在6月末起。（更多港口数据详见每周三发布的港口拥堵数据周报）。

过去一周盘面整体震荡偏弱。尽管船司在上半周陆续宣涨，但盘面交易定价相对谨慎，并未对涨价函作为较多情绪反馈。马士基第27周开舱大柜3400美金后订舱并不理想，市场接受意愿度较低，PA联盟后续跟进报价大柜3300美金，施压马士基二次调降至大柜3100美金。现货仍在上涨趋势中，但是涨幅偏向稳健，基本面相对饱满的供给压力限制旺季运价上行高度。另外ONE线上开舱大柜3343美金至月底，由于7月基本是现货运价的顶部（较多节日货品集中出运的时间窗口），因此ONE此举也被认为基本确定了7月运价现货顶的大致空间。盘面倾向于直接定价见顶回落后的速度，周五2508合约收盘1900点左右，基本对应大柜2550美金的水平，贴水当前现货报价大柜3300美金的水平，计入见顶后的回落幅度。

从现货表现来看，预计现货顶部或将出现在7月上旬，下旬持稳或者微降200美金左右的概率较大，其中需要注意的wk30运力规模偏低，可能会提振船司推涨8月的意愿，但实际进一步上涨的基本面支撑较为有限。8月预计运价开始走弱，初期降幅周均100-300美金左右；如果有进一步美线运力的加入，则降幅进一步扩大。

根据现货波动节奏和2508交割覆盖的是8月上旬和中旬报价为主，预计该合约的估值下限约在1750点，当前盘面位置继续空配的盈亏比降低，前期空单在1850点左右可逐步止盈。10空单可继续持有，注意相关地缘烈度激化的反弹风险。更多详见策略专题《20250622 集运指数（欧线）期货策略专题：此轮EC定价逻辑、交易节奏梳理和策略复盘》。